近日物流板塊表現(xiàn)突出,申萬物流子版塊本周漲幅3.16%,其中德邦股份、普路通3月1日漲停。

　　評論

　　全國社會物流總額持續(xù)增長,物流效率較低:2017年,全國社會物流總額達到252.8萬億元,同比增長10%,增速相較2016年提高5.2個百分點;我國社會物流費用也同步增長,2017年全社會物流總費用12.1萬億元,物流市場巨大,同比增長9.2%,增速相較2016年提高6.3個百分點。2017年國內(nèi)物流總額及費用的高增長主要得益于經(jīng)濟貿(mào)易回暖。物流總費用占GDP 的比例是國際通用評價物流效率的指標,該比例越低,說明物流效率越高。2017年,我國社會物流總費用與GDP的比率為14.6%,該比例自2013年以來持續(xù)下降,但是與發(fā)達國家相比,這一比例仍然較高,歐美日等發(fā)達國家均低于10%,我國物流效率仍有較大提升空間。

　　中國物流正處于發(fā)展向成熟階段過渡時期,降本增效為物流行業(yè)長期發(fā)展趨勢:中國物流行業(yè)歷經(jīng)十幾的高速發(fā)展后進入穩(wěn)步爬升階段,物流費用占比GDP比重在下降、第三方物流比重提升及行業(yè)中的兼并重組趨勢正在改變產(chǎn)業(yè)原有市場結(jié)構(gòu),物流企業(yè)不斷走向?qū)I(yè)化,行業(yè)集中度持續(xù)上升。從行業(yè)周期判斷,目前物流行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級的節(jié)點期,從發(fā)展走向成熟的過渡階段。我們預計在未來幾年,物流行業(yè)依舊處于黃金發(fā)展期,專業(yè)化的物流企業(yè)迎來發(fā)展機遇。政策方面,十三五期間圍繞物流“降本增效”出臺一些列措施;2017年國務院印發(fā)《關(guān)于進一步推進物流降本增效促進實體經(jīng)濟發(fā)展意見》,強調(diào)物流對于第一二三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性,從信息化、設(shè)施建設(shè)等方面降低物流成本,鼓勵智能物流及第三方物流。

　　行業(yè)轉(zhuǎn)型升級大背景下,看好快遞行業(yè)、供應鏈管理:供應鏈概念是傳統(tǒng)物移理念的升級,將物流劃為供應鏈的一部分,綜合考慮整體供應鏈條的效率及成本,其將為企業(yè)帶來信息歸集及成本優(yōu)勢。從國內(nèi)產(chǎn)業(yè)格局變遷來看,消費驅(qū)動時代即將來臨,需要更加高效的物流體系及精細的供應鏈管理模式來支撐。另外我國快遞行業(yè)在經(jīng)歷多年高速發(fā)展后,面臨發(fā)展新機遇:(1)如果僅考慮電商快遞行業(yè)的話,該行業(yè)已經(jīng)進入由量變引發(fā)質(zhì)變的時刻;無論是主動還是被動的,消費者開始愿意為更好的快遞服務買單,國家政策指導也開始關(guān)注高質(zhì)量發(fā)展。(2)長期快遞企業(yè)進軍綜合物流市場更具優(yōu)勢,或享未來海量需求?？爝f公司對于C端具有高廣度及深度的大范圍覆蓋率,快遞行業(yè)集中度較大存在具有規(guī)模優(yōu)勢、資金優(yōu)勢的龍頭企業(yè),其在向其他子行業(yè)滲透時擁有更強的資金支持(如倉儲、信息系統(tǒng))和議價能力。

　　投資建議

　　我國物流行業(yè)持續(xù)穩(wěn)步增長,但整體效率偏低。行業(yè)正處于由發(fā)展步向成熟階段,降本增效為行業(yè)長期發(fā)展趨勢。在該背景下,更看好具有效率及成本優(yōu)勢的供應鏈管理及面臨質(zhì)變及海量需求的快遞行業(yè)。重點關(guān)注快遞板塊具備成本管控能力的韻達股份、前瞻布局綜合物流服務的順豐控股、零擔龍頭進軍重貨快遞的德邦股份、著重電子信息及醫(yī)療器械供應鏈、小米供應鏈最大受益者,快速增長的普路通。

　　風險提示

　　業(yè)務量增速低于預期,部分快遞公司依舊在大量資本開支過程中,過低業(yè)務量增速將直接降低產(chǎn)能利用率,侵蝕利潤;人工及油價成本上漲過快,該兩部分為快遞行業(yè)主要成本構(gòu)成,大幅上漲將影響公司盈利能力。